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　　11月11日，人民银行发布的《2025年第三季度中国货币政策执行报告》（以下简称“三季度货币政策报告”）显示，前三季度国内生产总值（GDP）同比增长5.2%人民银行实施适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，综合运用数量、价格、结构等多种货币政策工具，为经济回升向好和金融市场稳定运行创造了适宜的货币金融环境。

　　今年以来，人民银行适度宽松的货币政策效果不断显现业内专家指出，下一步实施好适度宽松的货币政策，要抓好政策落实，充分释放政策效应在财政、货币、产业等宏观政策协同配合发力下，全年5%左右的经济发展目标有望顺利完成。

适度宽松的货币政策持续发力　　三季度货币政策报告显示，今年以来，人民银行综合运用多种工具，保持社会融资条件相对宽松，同时继续完善货币政策框架，强化货币政策的执行和传导保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，持续营造适宜的货币金融环境。

　　今年以来，适度宽松的货币政策持续发力人民银行数据显示，金融总量较快增长，9月末社会融资规模存量、广义货币供应量（M2）同比分别增长8.7%和8.4%，人民币贷款余额270.4万亿元社会融资成本处于低位，9月新发放企业贷款和个人住房贷款利率同比分别下降约40个和25个基点。

　　信贷结构也在不断优化，有力地支持了重点领域、重大战略和经济结构的转型升级9月末科技贷款、绿色贷款、普惠贷款、养老产业贷款、数字经济产业贷款分别同比增长11.8%、22.9%、11.2%、58.2%、12.9%，均高于全部贷款增速。

　　央行三季度货政报告显示，9月末，支持做好金融“五篇大文章”的结构性货币政策工具余额已经接近4万亿元专家表示，央行的结构性工具，主要是激励引导金融机构支持国家重大战略、经济社会发展的重点领域和薄弱环节。

这些领域，初期社会资金进入意愿比较低，需要中央银行的资金先期进入、发挥引导作用　　“民营、小微、三农、就业创业、就学助学等领域的主体，既是经济发展中的薄弱环节，也是优化结构的重要着力点，金融支持的主体类型和覆盖范围不断扩大，对经济来说，既是补短板，也是增活力。

”有业内人士指出，总体看，适度宽松货币政策效果在不断累积，对实体经济的支持效果还会逐步显现观察金融总量要多看社会融资规模和货币供应量　　人民银行三季度货币政策执行报告在首个专栏中指出，要科学看待金融总量指标。

有专家表示，过去市场更关注贷款，但在融资结构变化、经济转型加快的背景下，要更多看社会融资规模　　“随着直接融资发展，企业发债融资更加便利，融资成本也明显降低，企业尤其是大中型企业，更愿意发债替换贷款”上述专家指出，地方政府也更倾向于用政府债券解决项目建设的资金需求，化债和置换存量债务，对银行贷款也都有一定替代作用。

但无论是贷款等间接融资，还是债券等直接融资，二者都是信用扩张支持实体经济的表现，从涵盖直接融资的社会融资规模角度看，增速持续保持在8%以上，表明“宽信用”效果正在显现　　上述专家还表示，经济结构转型正在加快推进。

房地产、基建、地方融资平台等信贷依赖度较高的传统领域增势放缓，技术密集型产业、服务业加快发展，但其具有“轻资产、轻负债”特征，贷款需求难以填上传统动能留下的“坑”，长远看信贷增速中枢也会下移同时，近年来银行为了提高资产质量、防风险，加大了不良贷款的核销处置力度，客观上也对贷款增速造成了一定影响，但这部分资金实际上已经投放给了经营主体，在实体经济中会持续周转使用，社融中也会有体现。

　　“从深层次看，高质量发展阶段也不需要片面追求垒高信贷规模，如果还像过去那样，只盯着贷款增速，既不符合经济规律，也可能带来僵尸企业难以出清、资金空转等问题”专家还指出，中央金融工作会议提出，“随着经济从高速增长转向高质量发展，货币信贷要从外延式扩张转向内涵式发展”，是对新形势下做好宏观金融调控的深刻阐述，未来重点是盘活存量金融资源，提升信贷资产质效。

　　“三季度货币政策执行报告指出，金融总量增速要与实体经济发展阶段相适配”该专栏还指出，当前我国人民币贷款余额已达270万亿元，社会融资规模存量达437万亿元，随着基数变大，未来金融总量增速有所下降是自然的。

　　事实上，这与此前人民银行行长潘功胜在陆家嘴论坛上的发言一脉相承潘功胜曾指出，目前我国宏观金融总量规模已经很大，金融总量增速有所下降也是自然的，这与我国经济从高速增长转向高质量发展是一致的　　市场专家指出，金融是实体经济的镜像，我国经济正在由高速增长阶段向高质量发展阶段转型，实体经济需要的货币信贷增长也在发生变化。

静态对比金融总量的绝对增速，或是一味追求金融总量高速增长，这些方面难以持续下去货币金融环境要与实体经济发展需要相适应，未来要更加注重盘活低效利用的存量金融资源货币政策和财政政策协调配合持续加强　　今年以来，货币政策和财政政策协调配合的效果也在持续增强。

人民银行三季度货币政策执行报告强调，要灵活把握公开市场操作力度和节奏，及时熨平财政税收、政府债券发行等短期波动因素，体现了长期以来货币政策和财政政策的有效协同配合　　专家表示，宏观政策之间的协同配合十分重要，可以产生“1+1大于2”的效果，共同支持稳增长、调结构。

　　数据显示，2024年我国政府债券净融资额已达11万亿元，今年有望突破12万亿元，人民银行综合施策维护了资金面平稳，有力地支持了政府债券顺利发行同时，在促进结构优化、补充金融机构资本等方面，货币政策和财政政策经过多年的持续沟通和配合，也有很好的基础和政策实践。

如财政部门对部分结构性货币政策工具的配套贴息，对消费贷款的贴息等，以及地方政府和财政的奖补、融资担保等机制，都有效强化了财政、信贷资金联动，推动社会综合融资成本稳中有降，支持经济结构调整、转型升级　　今年，财政和人民银行密切配合，发行特别国债5000亿元为国有大型商业银行补充资本，增强了银行支持实体经济可持续性和防范金融风险的能力。

　　在货币政策和财政政策的配合之下，今年前三季度，国内生产总值（GDP）同比增长5.2%，经济运行展现出了韧性和活力　　三季度货币政策执行报告指出，当前外部不稳定不确定性因素较多，国际经济贸易秩序遇到严峻挑战，世界经济增长动能不足，主要经济体经济表现有所分化，我国经济运行依然面临不少风险挑战，国内经济回升向好基础仍需加力巩固。

　　“下阶段，人民银行将进一步深化金融改革和高水平对外开放，加快建设金融强国，完善中央银行制度，构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系，畅通货币政策传导机制”人民银行指出，要平衡好短期与长期、稳增长与防风险、内部均衡与外部均衡、支持实体经济与保持银行体系自身健康性的关系，强化宏观政策取向一致性，做好逆周期和跨周期调节，提升宏观经济治理效能，持续稳增长、稳就业、稳预期。

　　业内专家指出，对于未来政策把握，央行依然强调了短期与长期、稳增长与防风险、内部与外部、支持经济与银行自身健康性四方面关系的平衡，同时，考虑到外部不稳定不确定性因素较多、内需不足，下一步实施好适度宽松的货币政策，要抓好政策落实，充分释放政策效应。

　　新京报贝壳财经记者 姜樊 编辑 陈莉 校对 穆祥桐